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　　开端：IPO日报

　　两次挂牌新三板、两度闯关创业板失利后，执着于A股上市的浙江科马摩擦材料股份有限公司（下称“科马材料”）转战北交所。近期，科马材料修起了北交所的第一轮问询函，修起本色主要包含内控法度性、关系交往、募投技俩必要性等方面。

　　但多次念念在成本商场登场的科马材料，其募投的必要性存疑。

　　在新动力汽车浸透率捏续攀升确当下，我国传统燃油车产业链靠近的转型压力正有增无已。在这一布景下，科马材料当作一祖传统燃油车产业链公司，这次募投技俩采选链接加码燃油车零部件。

　　现存的主业远景不解，近几年，前五大客户孝顺的营收迟缓减少，还有客户不再续订合同，但科马材料仍然“死磕燃油车阶梯”。这次IPO，公司是否偶然胜利遂愿？

　　开端：张力

　　三度“冲A”

　　据悉，科马材料缔造于2002年4月27日，主交易务为干式聚散器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、坐褥及销售，并发奋于于新式摩擦材料的诱骗哄骗。

　　这次IPO并非科马材料初次递表A股。自2011年起，科马材料曾两度“冲A”，两度挂牌新三板，上市之旅颇为侘傺。

　　一开动，科马材料计算在深交所创业板上市，2011年9月，科马材料与浙商证券坚强了《初次公诱骗行股票之诱骗契约》。同月，科马材料在浙江证监局进行了诱骗备案。但最终因为净利润不达标而折戟。

　　2014年，科马材料决定先挂牌新三板。但2021年3月，科马材料隔断了新三板挂牌，更换保荐机构为安信证券，再次冲击创业板。2022年6月，其IPO恳求获创业板受理，同庚7月，科马材料进入问询法子，但二轮修起后不久，公司和保荐东说念主一经向交往所提交了驻防恳求，主动隔断了IPO进度。

　　深交所的两轮问询函中，监管层对科马材料在创业板的定位发出了质疑。

　　或基于此，科马材料这次IPO不再死磕创业板，转而投向北交所。2024年3月，科马材料再次挂牌新三板。6月末，公司转战北交所，保荐机构再度更换，这次保荐机构为国投证券。

　　“冲A”之路侘傺，科马材料的居品力也难经酌量。

　　近几年，诚然科马材料的交易收入总体增多，但净利润和毛利率却总体处于下落趋势。2021年—2023年（下称“呈报期”），科马材料的交易收入折柳为4.19亿元、4.62亿元及4.87亿元；归母净利润折柳为0.72亿元、0.42亿元及0.50亿元。

　　这是否意味着科马材料的主营居品不具备竞争力？

　　“死磕燃油车阶梯”

　　据悉，科马材料主要居品为“干式聚散器摩擦片”。从财务数据上来看，呈报期内，公司主交易务收入主要开端于干式聚散器摩擦片，该项收入占主交易务收入的比例折柳为99.13%、96.99%、96.84%。

　　然则，科马材料的中枢居品的哄骗场景较为狭隘。

　　具体来看，科马材料专注的干式聚散器摩擦片，是更传统、更平价的聚散器，主要用于手动挡和AMT自动挡变速箱，哄骗场景主要辘集在手动挡的商用燃油车鸿沟。而商用车鸿沟正在新动力化，值得谨慎的是，电动车的架构内唯有减慢器，无变速箱，因此，科马材料遇到新动力化的挑战。

　　2024年5月，国务院印发的《2024年—2025年节能降碳行径决策》明确建议：“激动全球鸿沟车辆电动化，有序履行新动力中重型货车，发展零排放货运车。”不错猜想，跟随时期不休进修、战略跋扈激动以及配套设施迟缓完善，我国商用车商场将进入新动力浸透率普及的加快期。

　　据招股书，科马材料的客户多为大型聚散器专科坐褥企业，配套车型多为商用车。但科马材料的前五大客户孝顺的销售金额正在迟缓减少。呈报期内，公司上前五大客户销售金额折柳为0.77亿元、0.63亿元、0.54亿元，占夙昔度交易收入的比例折柳为 34.43%、 30.98%、27.27%。

　　值得谨慎的是，2023年前五大客户中的长春一东，在2023年与科马材料的合同履行已矣后，并未再签署新的合同。

　　科马材料也在招股书中教唆，国内每年度新增乘用车中手动挡汽车占比正捏续下落，2023 年乘用车产量中手动挡比例为7.67%。若改日国内商用车行业低迷，需求悲怆，何况手动挡乘用车占比进一步赫然下落，公司客户存在消弱坐褥鸿沟并减少订单量的可能性，将对公司谋略事迹产生一定不利影响。

　　在招股书中，科马材料默示，“积极布局新动力汽车商场，加大研发参加，增强时期储备，开拓客户资源，死一火传统汽车与新动力汽车的有用交融。”

　　但这次IPO，科马材料拟募资2.06亿元，仍然计算参加干式挤浸环保型聚散器摩擦材料技改技俩及研发中心升级技俩。

　　也等于说，当作科马材料当今所发展的鸿沟，手动挡燃油商用车商场改日将捏续萎缩；而发展远景轩敞的纯电商用车等，科马材料当今并莫得太多布局。

　

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