10月30日，桃李面包（603866.SH）发布三季报。

2025年前三季度，公司杀青贸易收入40.48亿元，同比着落12.88%；杀青扣非净利润2.88亿元，同比着落30.33%。其中，公司第三季度营收为14.37亿元，同比降幅11.64%；扣非净利润0.94亿元，同比降幅30.96%。 开云kaiyun

桃李面包主要从事短保质期面包的坐褥与销售，属于烘焙行业，弃取“中央工场+批发”模式。公司同期坐褥月饼等针对传统节沐日征战的节日食物。 

就净利润大跌，桃李面包给出了三点原因。一是贸易收入着落，二是新建步地投产后折旧用度等固定资本加多，三是告白宣传费和所得税用度加多。前三季度，公司销售用度3.5亿元，略低于2024年同期的3.68亿元。但由于营收降幅较大，销售用度率从7.91%，晋升至8.64%。即花了更多钱宣传，东西卖得更少了。

而这背后，是烘焙行业举座竞争烈度的加重。红餐产业计议院数据显露，2024年，烘焙赛谈新增门店10.3万家，闭店9.5万家，而行业门店总额不外30万家傍边，近三分之一的淘汰率，可谓大换血。与此同期，2024年烘焙（挑升店）阛阓限制同比增长5.2%，达到1105亿元；2025年阛阓限制或将达到1160亿元，同比增长5%。阛阓举座呈现限制、竞争烈度同比飞腾的趋势。 

2022年至2024年，桃李面包贸易收入别离为66.86亿元、67.59亿元、60.87亿元；扣非净利润别离为6.29亿元、5.51亿元、4.97亿元。对此，2024年4月至2025年8月，来自民生证券、西南证券、华夏证券的多份研报，齐教唆了桃李面包功绩“承压”的景色。举例，2025年8月22日，民生证券研报示意，渠谈分流、行业竞争加重下，公司二季度盘算连续承压，轮廓其时股价等成分探讨，下调桃李面包至“严慎推选”评级。 

该研报同期分析，为适合面前变化趋势，上半年公司在原有明星单品的基础上，不停加强新址品的征战和实行、加速居品更新速率，新品方面推出芝士肉松蛋糕、碱水面包丁、蔓越莓葡萄软面包、爆浆牛角面包和拉丝蛋糕等，保捏居品竞争力。  

至于“新步地折旧”，南齐记者正式到，桃李面包的产能远未达到饱胀状态。2025年上半年，公司宇宙七大区域工场产能均未满产，其中，华南地区产能运用率最低，仅为43.79%，华东地区产能运用率54.68%，相同不高。比较之下，西北地区产能运用率最高，为79.45%。公司共计总产能22.58万吨，实际产量14.23万吨，运用率63.02%。 

如斯情况下，为了参加新阛阓，挤占更多份额，桃李面包正在建造上海基地，以及面向华南地区的佛山基地，产能别离为3万吨、6.9万吨。 

无特有偶，另一家烘焙上市公司元祖股份（603886.SH），相同在面对功绩压力的同期，寻求延迟。2025年前三季度，其杀青贸易收入15.47亿元，同比着落18.62%；杀青扣非净利润0.89亿元，同比着落63.73%。而公司门店总额从2024年底的762家，飞腾至2025年上半年末的777家。逆市延迟的原因之一，恰是“积极开拓南部等后劲阛阓，稳步填补空缺区域”。 

采写：南齐N视频记者 缪凌云